Mặt trái của việc phát hành ESOP bừa bãi

Mặt trái của việc phát hành ESOP bừa bãi

Mặt trái của việc phát hành ESOP bừa bãi

Cổ phiếu ESOP là gì?

ESOP (Employee Stock Ownership Plan) là kế hoạch phát hành cổ phiếu theo chương trình lựa chọn cho người lao động trong công ty. Cổ phiếu ESOP thường được phát hành với giá ưu đãi kèm một số điều kiện.

Ví dụ:
Năm 2018, CTCP Thế giới di động (MWG) có kế hoạch phát hành 10 triệu cổ phiếu ESOP, tương ứng 3% khối lượng cổ phiếu đang lưu hành.

Mức giá chào bán rất ưu đãi, chỉ 10.000 đồng/cp. Trong khi, giá cổ phiếu trên thị trường thời điểm đó là 87.000 đồng/cp.

Có nghĩa là những nhân viên đủ điều kiện tham gia chương trình ESOP, có thể mua cổ phiếu MWG với giá rẻ hơn 8 lần so với giá thị trường.

Tại sao doanh nghiệp lại phát hành cổ phiếu ESOP?

Thị giá cổ phiếu được quyết định bởi mối quan hệ tương quan giữa cung và cầu. Dòng tiền là yếu tố quyết định mức cầu và số lượng cổ phiếu lưu hành xác định mức cung cổ phiếu. Bất kỳ thay đổi từ hai yếu tố trên sẽ ảnh hưởng đến giá cả của cổ phiếu.

Thị trường chứng khoán tăng tốc từ năm 2017 do dòng tiền đổ mạnh vào thị trường với giá trị giao dịch hàng ngày bình quân lên đến 9000-10,000 tỷ. Khi thị trường tăng tốc đã xuất hiện một số yếu tố tăng cung dẫn đến loãng giá cổ phiếu từ các công ty niêm yết.

Tại các đại hội cổ đông sắp tới, các công ty niêm yết thường trình bày các kế hoạch phân chia lợi nhuận rất hấp dẫn cho cổ đông. Ví dụ điển hình là một công ty niêm yết có giá cổ phiếu tăng nhanh lên hơn 100,000 đồng/cp sẽ trình bày kế hoạch thưởng 50% cổ phiếu, cổ tức tiền mặt 2,000 đồng/cp và phát hành thêm tỷ lệ 10:2 cho cổ đông ở mức giá 30,000 đồng/cp. Ngoài ra công ty cũng chèn vào nội dung phát hành 3% cổ phiếu ESOP (cổ phiếu mua ưu đãi dành cho công nhân viên chức nội bộ) cho cán bộ công nhân viên (CBCNV) tương đương 10 triệu cổ phiếu giá 10,000 đồng/cp. Thoạt nhìn thì cổ đông hưởng lợi rất lớn từ cổ tức tiền mặt, 50% cổ phiếu thưởng và 20% cổ phiếu phát hành thêm với giá chỉ bằng 1/3 giá thị trường trong khi CBCNV chỉ có 3% cổ phiếu ESOP. Cố đông dễ dàng phê duyệt kế hoạch phân phối lợi nhuận. Tuy nhiên lợi ích của hai bên hoàn toàn khác nhau.

Tỉ lệ phát hành ESOP/tổng số cổ phiếu lưu hành ở một số công ty trong năm 2015.


Rủi ro của các cổ đông khi doanh nghiệp phát hành ESOP

Vào ngày chốt giao dịch không hưởng quyền cổ phiếu thưởng hay cổ phiếu phát hành thêm hay cổ tức tiền mặt, sở giao dịch chứng khoán sẽ chỉnh lại giá cổ phiếu tham chiếu theo tỷ lệ tương ứng và giá trị số cổ phiếu của cổ đông nhận được trước và sau ngày giao dịch không hưởng quyền như nhau. Hay nói cách khác tổng lời của cổ đông bằng không. Giá cổ phiếu có thể tăng ngay khi có thông báo chốt quyền do thị trường phản ứng trước tin chia thưởng nhưng về lâu dài sẽ giảm lại vì số lượng cổ phiếu tăng lên và dòng tiền đã chảy phần nào vào công ty niêm yết.

Ngược lại khi CBCNV nhận 3% cổ phiếu ESOP giá 10,000 đồng thì họ nhận được tiền tươi thóc thật là 900 tỷ=10 triệu cổ phiếu *(100,000-90,000). Đó vì họ được mua một giá rất hời 10,000 đồng cho một cổ phiếu đang giao dịch với giá 100,000 đồng mà sở giao dịch chứng khoán không điều chỉnh giá vào ngày công ty phát hành ESOP. Về mặt thuế thu nhập cá nhân họ chỉ đóng thuế 0.1% trên giá bán khi bán cổ phiếu và tỷ lệ này thấp hơn rất nhiều so với biểu thuế lũy tiến thuế thu nhập cá nhân. Về mặt báo cáo tài chánh và sổ sách kế toán thì vẫn đẹp vì số tiền lợi nhuận 900 tỷ vẫn không ghi nhận thành chi phí trên sổ sách và các chỉ tiêu lợi nhuận như ROE, ROA không bị ảnh hưởng gì cả. Vậy cổ đông chính là người phải trả số tiền chênh lệch do giá cổ phiếu bị loãng vì số lượng cổ phiếu ESOP phát hành.

Một số công ty niêm yết hạn chế giao dịch cổ phiếu ESOP trong 1 hay 2 năm nhưng thực chất phần lớn CBCNV đã có sẵn cổ phiếu trên tài khoản từ các đợt ESOP trước và họ chỉ bán đi số cũ và tạm thời giữ số cổ phiếu mới trên tài khoản. Do đó cung cổ phiếu sẽ tăng lên theo số lượng 10 triệu cp ESOP.

Ngoài ra việc phát hành 3% ESOP giá 10,000 ngay từ đầu năm mà không ràng buộc với chỉ tiêu tăng trưởng lợi nhuận và doanh thu thì chẳng khác nào trả tiền trước cho một dịch vụ đi thuê bất chấp chất lượng dịch vụ hoàn thành tốt hay xấu.

Một vài công ty gắn ESOP với tỷ lệ tăng lợi nhuận tuy nhiên phải nên gắn vào tỷ lệ tăng lợi nhuận/cp (EPS) sau khi phát hành thêm ESOP để hạn chế tăng chỉ số P/E và loãng giá cổ phiếu. Thực tế, lợi ích cuối cùng mà cổ đông có được chính là giá cổ phiếu tăng lên. Giá cổ phiếu đi lên phản ánh lợi nhuận/cp tăng lên, chất lượng lợi nhuận phản ánh qua các chỉ số lành mạnh trên bảng cân đối kế toán và báo cáo lưu chuyển tiền tệ cũng như chất lượng quản trị doanh nghiệp. Do đó ESOP phải gắn liền với kỳ vọng tăng giá cổ phiếu thì mới hài hòa lợi ích cổ đông và CBNCNV.

Ngân hàng, chứng khoán, bất động sản và bán lẻ là bốn nhóm ngành có giá cổ phiếu tăng mạnh khi thị trường chứng khoán nóng sốt. Các công ty niêm yết thuộc bốn ngành này cũng thường sử dụng kỹ thuật cổ phiếu thưởng, phát hành thêm và ESOP trong các kỳ đại hội cổ đông. Các công ty niêm yết thuộc ngành khác cũng dùng kỹ thuật này nếu giá cổ phiếu tăng nóng. Cầu dòng tiền sẽ giảm và lượng cung cổ phiếu sẽ dần tăng lên.

Do dó giá cổ phiếu khó lòng tăng tiếp.

Tìm hiểu thêm: 50 kinh nghiệm thực tế khi đầu tư chứng khoán (Phần 1)

COMMENTS

BLOGGER
loading...
Tên

18/3/2019,1,1987,1,20 năm,1,200 triệu,1,2008,1,2017-2020,1,2018,2,2019,2,2020,1,5G,1,6 chiếc lọ,1,ACB,1,ACBS,1,Adblast,1,advantages,1,affiliate,1,Agribank,2,Agritour,1,Alternet,1,Analyst Meeting,1,Android,1,ASEAN,1,bá chủ,1,Bách hóa xanh,1,bán ròng,2,bảng điện,1,bảng giá điện tử,2,báo cáo ngành,2,Báo cáo tài chính,3,báo cáo thị trường,1,báo lãi,1,bất động sản,2,bb,1,BCTC,1,Beta,1,BIDV,1,biến đồng thành vàng,1,biêu,1,bikini,1,bloomberg,2,bluechip,1,bóp tiền,1,BOTV,1,Bộ Công Thương,1,Bồ Đào Nha,1,bộ lọc cổ phiếu,2,Bộ Quốc Phòng,1,bốc hơi,1,BrainPad,1,BSR,1,bùn sét,1,C47,1,cá tra,1,CAG,1,Cái Mép,1,can đảm,1,cảng nước sâu,1,CANSLIM,5,Cao Su Đắk Lắk,1,cát,1,căng thẳng,1,cắt lỗ,1,cân bằng,1,cận tết,1,cập nhật,1,CFO,2,chào bán,1,chăn nuôi heo,1,chậm nộp thuế,1,chấn động,1,chất ngọt,1,châu Á,1,châu Âu,1,chỉ báo kinh tế,1,chỉ số,1,chi tiêu,1,chia cổ tức 65%,1,chiến tranh,1,chiến tranh thương mại,3,Chính phủ Việt Nam,1,chính quốc,1,cho vay,1,chốt lời,1,chuyển động dòng tiền,1,chuyển nhượng vốn,1,chuyển sàn,1,chứng khoán,70,Chứng khoán FPT,1,chứng khoán thế giới,3,chứng quyền,6,COD,1,Covered Warrant,1,COVID-19,1,cổ phiếu,5,cổ phiếu ba chữ số,1,cổ phiếu bất động sản,2,cổ phiếu diện cảnh báo,1,cổ phiếu giảm mạnh trong tuần,1,cổ phiếu tăng mạnh trong tuần,1,cổ tức,1,cổ tức bằng cổ phiếu,2,cổ tức đợt 2/2018,1,cổ tức tiền,2,công nghệ Trung Quốc,1,công ty vàng đầu tiên,1,cơ bản,2,cơ hội,1,cơ hội học tập,1,cơ hội làm giàu,4,cơ hội sinh sống,1,cơ quan chiến lược,1,CPTPP,1,CTG,1,cục diện 2018,1,Cục Thương mại Điện tử,1,cuộc sống,1,CW,5,daiwa,1,danh mục,1,Davos,1,dệt may,2,di trí,1,Diễn đàn Kinh tế Thế giới 2019,1,DIG,1,Donald Trump,1,Down Jones,5,DR,1,Dragon Capital,3,DRI,1,du lịch,2,dự kiến,1,dư lượng kháng sinh,1,dựng sổ,1,đà giảm điểm,1,Đại hội đồng cổ đông,1,đào tạo chứng khoán,10,đắc nhân tâm,1,đặc san,1,Đầm Sen Nước,1,đầu tư,13,đầu tư chứng khoán hiệu quả,43,đầu tư chứng quyền,1,điện lực,1,điều chỉnh,1,điều kiện chăn nuôi,1,đình chiến,1,định cư,1,đòn bẩy tài chính,1,đội lái,1,đối nhân xử thế,1,đông nam,1,Đông Nam Á,1,đồng tiền thông minh,5,đời sống công sở,1,đơn giản,1,e-commerce,1,E1VFVN30,5,economics events,1,EIB,1,Elon Musk,1,eo hẹp,1,EPS,1,ESOP,1,ETF,9,FA,1,Fangda,1,FED,1,FOMO,1,foreign investor,3,foreign section,2,forex,2,FPTS,1,FTS,1,fundamental analysis,1,gan,1,gap,1,GDKHQ,1,Gemadept,1,Gemalink,1,giá chứng quyền,23,giá cổ phiếu,1,giá dịch vụ,1,Gía điều chỉnh,1,giá tham chiếu,1,giá vàng,1,giải thể,1,giảm,1,giám đốc tài chính,1,giảm sàn,1,giao dịch,5,giao dịch khối ngoại,1,giao dịch trong ngày,1,giàu lên,1,giấy phép,1,GIL,1,GMD,1,Golden Visa,1,google,1,HAG,1,hàng không,1,hanging man,1,hành vi,1,heo hơi 8 tháng 2018,1,hệ miễn dịch,1,hiệp hội chế biến và xuất khẩu thủy sản việt nam,1,hiệu quả,1,Highlight,1,HNX,3,họ,1,Hòa Phát,1,Hoàng Anh Gia Lai,1,hoạt động kinh doanh,1,họp quốc hội,1,HOSE,1,hộ chiếu,1,hội thảo,3,hợp nhất,2,HPG,2,huawei,4,hụi,1,Hùng Vương,1,huyết áp,1,hướng dẫn,1,HVG,1,HVH,1,investing advice,16,IPO,3,KDH,1,khó khăn,1,khóa học,1,khối lượng,1,khối ngoại,5,không thuận lợi,1,khởi nghiệp,2,khủng hoảng kinh tế,1,khuyến nghị doanh nghiệp,44,khựng lại,1,kiếm thêm thu nhập,1,kiểm tra,1,kinh nghiệm,1,kinh tế,1,kinh tế Mỹ,1,kinh tế số,1,kinh tế thế giới,1,kỹ năng,2,kỹ năng đầu tư,28,ký quỹ,2,kỹ thuật,1,lãi suất,3,lên sàn,1,lifestyle,14,linh hoạt,1,lọc chất độc,1,lọc cổ phiếu ngày,68,Long Tân,1,lợi nhuận,1,lữ đoàn,1,lướt sóng,1,m&a,1,market review,1,marketing,1,mẫu hình nến,1,MBB,3,mẹo,1,Metro,1,mệt mỏi,1,miễn nhiệm,1,mm,1,MMO 2019,1,mô hình nến,1,mở tài khoản,1,mpt,1,MSCI,2,mùa hè,1,mua ròng,2,Mường Thanh,1,MWG,2,Mỹ,1,Nam Á,1,năm 2019,2,năm mới,1,nâng hạng thị trường,2,news,10,ngành dược,1,ngày giao dịch không hưởng quyền,1,ngân hàng,1,Ngân hàng Quân Đội,2,ngân hàng thương mại,1,ngân sách,1,nghèo đi,1,Nghị định,1,nghỉ hưu tuổi 35,1,nghỉ lễ,1,nghiệp vụ T+0,1,ngoại tệ,1,ngủ trưa,1,nguy cơ,1,nguy hiểm,1,nguyên tắc mua,1,người dùng internet,1,người mới,1,người nghèo,1,nhà cái,1,nhà đầu tư,3,nhà đầu tư nước ngoài,3,Nhà nước,1,nhan-dinh-thi-truong,1,nhận chìm,1,nhận định thị trường,156,nhật bản,3,nhiệt điện,1,nhịp sinh học,1,niêm yết mới,1,Novaland,1,nợ công,1,nợ tiêu dùng,1,nợ tư nhân,1,nước ngoài,1,NVL,1,online service,1,open account,1,outlook,1,panasonic,1,PB,1,PBT,1,PE,1,Phả Lại,1,phái sinh,3,phát hành,1,phát hành thêm,1,phân tích,1,phiên giao dịch định kỳ,1,phong tỏa,1,phổ biến,1,Phố Wall,1,phù hợp,1,phục hồi,1,phường,1,Platinum Victory,1,POW,2,PPC,1,PTB,1,PV Building,1,Pyn Elite,1,QPH,1,quản lý tài chính,12,Quế Phong,1,quý 2,1,Qúy 3,1,quỹ đầu tư,4,quỹ ETF,1,quỹ hoán đổi danh mục,1,quy luật,1,quy tắc 50/30/20,1,quỹ Tundra,1,quỹ tương hỗ,1,retail,1,review,1,riêng lẻ,1,ROA,1,ROE,1,ROI,1,rủi ro 2019,1,rủi ro tỷ giá,1,S&P500,1,sách,2,sách chứng khoán,1,sách đầu tư,1,sách free,1,sách kinh tế,1,sau thuế,1,SCS,1,Sell in May,1,siêu cổ phiếu,1,Singapore,1,sinh viên,1,sống khỏe,6,sở giao dịch,1,SpaceX,1,ssi,1,start-up,2,stock,1,suy thoái,2,sự kiện,9,sự kiện kinh tết nổi bật,1,sự kiện tài chính,1,sự nghiệp,1,T+0,1,TA,1,tài chính,5,tài khoản,2,tài khoản chứng khoán,1,tại nhà,1,tạo lập thị trường,1,Tasuki,1,tăng giá trị,1,tăng trưởng,3,tâm lý,4,tâm lý học,2,Tập Cận Bình,1,Tập đoàn Hòa Phát,1,technical analysis,1,Tết Nguyên Đán,1,Thailand,1,tháng 5,1,thanh toán online,1,thanh toán thẻ,1,thao túng,1,thao túng giá,1,thẻ tín dụng,2,thép,1,thép nhập khẩu,1,thép trung quốc,1,thế giới,1,thị trường,2,thị trường chứng khoán,1,thị trường xấu,1,thiết bị di động,1,thịt gà,1,thoái vốn,2,thói quen,2,thống kê tuần,1,thời sự,2,thuật ngữ,1,thuật toán,1,thuế suất,1,thủy điện,1,THỦY SẢN,3,thực tập,1,Thượng Hải,1,thương mại,1,thương mại điện tử,1,thưởng tết,2,tiền bạc,1,tiện lợi,1,tiền tiết kiệm,1,tiếng lóng,1,tiết kiệm,3,tim mạch,1,tin,1,tin doanh nghiệp,3,tín dụng,1,tin quốc tế,109,tin trong nước,21,tin tức,58,tính phòng thủ,1,tinh quặng vàng,1,tổ chức kinh doanh chứng khoán,1,tôm,1,tôm thẻ chân trắng,1,tổng quát,1,tổng thầu,1,Trade Pro,1,trade war,3,trader,1,trái cây,1,trái phiếu,2,trái phiếu chuyển đổi,1,trái phiếu doanh nghiệp,1,trạng thái,1,travel,1,Trần Bắc Hà,1,trí nhớ,1,triệu phú,1,trỗi dậy,1,Trung Quốc,5,Trung tâm Lưu ký Chứng khoán,1,tuần giao dịch cuối,1,tỷ phú,1,UpCom,2,Vàng Lào Cai,1,vasep,1,vay nợ,1,Vaya Island,1,VCB,2,VEIL,1,VFMVN30,1,Vietinbank,1,vietnam,4,Viettel,1,vinaconex,1,virus Corona,1,vn30,1,VNM,1,vốn hóa lớn,1,VSD,1,Weekly Recap,1,WEF,1,workshop,1,Xây Dựng 47,1,xem video,1,xếp hạng,1,xi măng,1,xu hướng,1,xuất khẩu,1,ý tưởng,2,youtube,1,
ltr
item
TRADING HIỆU QUẢ: Mặt trái của việc phát hành ESOP bừa bãi
Mặt trái của việc phát hành ESOP bừa bãi
Mặt trái của việc phát hành ESOP bừa bãi
https://1.bp.blogspot.com/-1s-NLK2ZgLM/XWJkuQHxseI/AAAAAAAAFj8/nKIBgruZziYN2vWagxumE8wzgNk3kPqGACLcBGAs/s640/esop-1.jpg
https://1.bp.blogspot.com/-1s-NLK2ZgLM/XWJkuQHxseI/AAAAAAAAFj8/nKIBgruZziYN2vWagxumE8wzgNk3kPqGACLcBGAs/s72-c/esop-1.jpg
TRADING HIỆU QUẢ
https://www.tradinghieuqua.com/2019/08/mat-trai-cua-viec-phat-hanh-esop-bua-bai.html
https://www.tradinghieuqua.com/
https://www.tradinghieuqua.com/
https://www.tradinghieuqua.com/2019/08/mat-trai-cua-viec-phat-hanh-esop-bua-bai.html
true
277683845824761603
UTF-8
Loaded All Posts Not found any posts VIEW ALL Readmore Reply Cancel reply Delete By Home PAGES POSTS View All RECOMMENDED FOR YOU LABEL ARCHIVE SEARCH ALL POSTS Not found any post match with your request Back Home Sunday Monday Tuesday Wednesday Thursday Friday Saturday Sun Mon Tue Wed Thu Fri Sat January February March April May June July August September October November December Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec just now 1 minute ago $$1$$ minutes ago 1 hour ago $$1$$ hours ago Yesterday $$1$$ days ago $$1$$ weeks ago more than 5 weeks ago Followers Follow THIS CONTENT IS PREMIUM Please share to unlock Copy All Code Select All Code All codes were copied to your clipboard Can not copy the codes / texts, please press [CTRL]+[C] (or CMD+C with Mac) to copy